绿色金融

• 环境污染强制责任保险政策如何影响企业环保投资决策？——基于多期双重差分的经验证据

  张华;李馨怡;赵文洁;

  环境污染强制责任保险试点政策兼具生态文明制度与绿色金融工具的二元创新属性，其对企业环保投资决策的影响及其作用机制值得研讨。本文基于2008—2022年中国沪深A股上市公司面板数据，将环境污染强制责任保险试点政策视为外生冲击，构建多期DID模型实施准自然实验。研究发现，该试点政策对企业环保投资决策具有促进作用，兼具前端预防和末端治理的激励效应，且对预防型环保投资的影响具有一定滞后性。异质性分析表明，该政策效应在非高新技术企业、ESG表现较好企业和成长期企业中更为显著。机制检验表明：该试点政策可通过提升高管绿色认知水平和环境信息披露质量来促进企业增加环保投资；此外，供应商稳定度、数字化转型以及政府补助可以强化环境污染强制责任保险试点政策对企业环保投资的激励效应。

  2025年08期 No.308 3-16页 [查看摘要][在线阅读][下载 1190K]
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金融科技

• 科技金融政策、低空经济与农业新质生产力

  聂续东;

  本文以我国276个地级及以上城市2008—2023年面板数据为研究样本，实证考察科技金融政策对农业新质生产力的影响效应及作用机制。结果表明，科技金融政策能够有效推动农业新质生产力发展。异质性检验结果表明，科技金融政策对农业新质生产力发展的促进效应在平原地区和金融集聚水平较高地区表现更明显。中介效应检验结果显示，科技金融政策能够通过推动低空经济，间接赋能农业新质生产力发展。由此，本文针对性地提出相关政策建议，包括加强科技金融政策实施效能，助力农业新质生产力涌现；推动低空经济发展，拓宽农业新质生产力发展渠道；强化政策异质性考量，提升科技金融政策实施效果。

  2025年08期 No.308 17-26页 [查看摘要][在线阅读][下载 924K]
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投资证券保险

• 行业并购活跃度如何影响企业新质生产力？——基于行业与企业二元视角

  康兴瑞;徐飞;

  本文基于2008—2022年中国沪深A股上市公司数据，实证检验了行业并购活跃度对企业新质生产力的影响。研究结果显示，行业并购活跃度有利于提升企业新质生产力水平。异质性检验表明，在追随企业并购活跃的年份以及经济发展水平较高的地区，行业并购活跃度对企业新质生产力的促进作用更为显著。机制检验显示，行业并购活跃度会通过改变行业竞争结构以及推动企业数字化转型，进而促进企业新质生产力水平提高。本研究为完善中国资本市场以促进企业新质生产力发展提供了经验证据。

  2025年08期 No.308 27-36页 [查看摘要][在线阅读][下载 914K]
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• 公共数据证券化的权属治理及其制度创新

  王苔荔;王瑜;

  公共数据作为重要生产要素，其证券化进程有助于推动数字经济发展，但也存在权属认定的多重困境。公共数据的法律属性模糊导致确权依据不足，多元主体使得利益分配复杂，制度供给失衡进一步加剧流通障碍，三者交织作用，造成公共数据确权不清与市场失灵。其生成机理在于现有法律体系对数据权利体系建构不足、司法实践对数据资源特性认知有限，以及资本市场监管规则存在缺位。破解路径在于确立以分层确权为核心的权属制度，兼顾国家公共利益与市场主体权益，构建穿透式监管机制，形成确权与监管的协同规制格局。在此框架下，公共数据的法律定位、权属配置与市场运行机制将得到系统回应，为公共数据证券化的可持续发展奠定法治基础。

  2025年08期 No.308 37-48页 [查看摘要][在线阅读][下载 876K]
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数字金融

• 数字化转型、供应链话语权和中小企业韧性

  胡国晖;朱曼;

  在传统供应链模式中，中小企业常面临信息共享不足、协同困难及风险管理能力薄弱等问题，制约了其竞争力和韧性的提升。数字化转型能够打破信息壁垒，实现供应链的透明化与协同化，增强中小企业的话语权和议价能力，助力中小企业应对供应链波动及外部冲击，成为维护和提升中小企业韧性的重要力量。本文选取中国2012—2023年中小板与创业板上市公司数据作为研究对象，基于实证分析探讨数字化转型影响中小企业韧性的机制。研究结果显示，数字化转型能够显著提升中小企业韧性。中介效应分析表明，数字化转型通过显著提升供应链话语权，进而增强中小企业韧性。调节效应分析表明，供应链透明度在数字化转型对中小企业韧性的影响机制中发挥正向调节作用。异质性分析表明，数字化转型对成长期和成熟期中小企业的韧性提升作用更显著，且对处于行业竞争程度高和市场化水平低地区的中小企业韧性提升效果更佳。因此，要促进中小企业数字化转型，推动供应链透明度提升，以助力供应链上中小企业韧性的提升。

  2025年08期 No.308 49-58页 [查看摘要][在线阅读][下载 896K]
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普惠金融

• 自然灾害冲击如何影响家庭金融脆弱性

  张永峰;路瑶;

  本文利用中国家庭金融调查数据，检验了自然灾害冲击对家庭金融脆弱性的直接影响和间接机制，并进一步分析了可行的治理路径。研究发现：第一，自然灾害冲击显著加剧了家庭金融脆弱性，且这种作用在二线及以下城市家庭、生产经营家庭，特别是工业生产经营家庭中表现更加明显；第二，强化流动性约束、加剧金融排斥和引起健康人力资本损耗是自然灾害冲击加剧家庭金融脆弱性的主要机制；第三，数字金融和社会医疗保险对自然灾害冲击引起的家庭金融脆弱性具有明显的缓和作用，而商业医疗保险只有在赔付额度超过一定的阈值后才能起到缓解家庭金融脆弱性的积极作用。

  2025年08期 No.308 59-70+88页 [查看摘要][在线阅读][下载 1006K]
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• 共同富裕背景下社交参与缓解了农户正规信贷配给吗？——基于2165份问卷的经验分析

  刘勇;张瑞祺;肖光恩;

  在实现共同富裕的进程中，相对贫困农户是需要重点帮扶的对象，信贷配给问题是制约其发展的关键障碍，而社交参与是缓解这一问题的有效途径。首先，理论分析表明，相对贫困农户通过线上、线下的社交参与能够缓解信贷配给，并且金融能力是重要的中介变量。其次，通过Probit模型实证分析了社交参与对农户信贷配给的影响，并利用中介效应模型进行了机制分析。结果表明：社交参与缓解了农户信贷配给，无论是线上还是线下社交，无论是供给型还是需求型信贷配给，社交参与对农户信贷配给均呈现负向影响，且线下社交的影响更为突出。机制分析进一步验证，金融能力发挥了显著的中介效应。异质性分析指出，社交参与对高、低收入农户的信贷配给都存在负向影响，而线下社交对低收入农户的影响尤为突出。因此，应激励相对贫困农户积极参与各类组织，将数字普惠金融服务融入各类场景，以缓解相对贫困农户信贷配给问题。

  2025年08期 No.308 71-79页 [查看摘要][在线阅读][下载 929K]
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• 数字金融对老龄家庭金融资产配置的影响研究

  庞金波;李昊洋;

  我国已迈入中度老龄化社会，传统的养老保障制度体系正在经受前所未有的挑战。在此背景下，随着数字金融的不断发展和普及，通过分散化投资金融资产实现老有所养的投资行为逐渐走入大众视野。本文利用CHFS数据库，实证分析了数字金融对老龄家庭金融资产配置的影响。研究表明，数字金融对老龄家庭金融资产配置优化有显著的促进作用，并可以通过影响老龄家庭未来经济预期来进一步正向促进老龄家庭金融资产配置的合理化；数字能力对数字金融促进老龄家庭金融资产分散化配置起到显著正向调节作用，家庭风险偏好对数字金融促进老龄家庭风险金融市场参与程度存在显著正向调节作用。

  2025年08期 No.308 80-88页 [查看摘要][在线阅读][下载 905K]
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