金融科技

• 金融科技对实体经济的风险溢出效应研究

  翟晓英;马馨楠;

  本文基于2013—2024年A股上市公司相关数据，运用DCC-GARCH-CoVaR模型分析了金融科技对实体经济主要行业的风险溢出效应，进而采用TENET网络拓扑模型，将金融科技与实体经济主要行业纳入同一框架下，构建了我国行业整体、行业之间、机构之间的风险溢出网络，并进行了实证分析。结果表明，金融科技与信息、通信、工业、材料、可选消费行业的关联性较强，且对这些行业的风险贡献较大；行业间的系统性风险溢出具有时变特征，尤其是在突发事件发生时，风险溢出效应明显增强；金融科技、信息、通信、工业四个行业不仅是系统性风险的主要来源，也容易受到其他行业的风险溢出影响；市值较大的企业往往承担更高的系统性风险，而消费类企业具有较高的系统重要性。因此，监管机构应从全局视角出发，找准风险源头行业并及时监管，防范系统性风险的扩散与集聚。

  2025年12期 No.312 3-14页 [查看摘要][在线阅读][下载 1398K]
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• 金融供给侧改革视角下：金融科技如何引导资本“脱虚向实”？

  成群蕊;李季刚;

  金融供给侧改革的核心目标之一，是引导资本从虚拟经济回流实体经济，破解实体企业“脱实向虚”的困局。本研究利用2010—2022年A股非金融类上市公司的面板数据，并结合商业银行金融科技专利数据与企业信贷数据，构建多维固定效应模型进行实证分析。研究结果显示，银行的金融科技发展显著抑制了实体企业的金融资产配置倾向，其主要通过缓解融资约束（资源赋能效应）和降低代理成本（信息监督效应）的双重路径，有效抑制资本“脱实向虚”趋势。异质性分析显示，上述抑制作用在外部市场关注度较低的企业以及东部地区企业中更为显著。本研究为金融供给侧改革中银行借助金融科技优化资本配置、强化金融服务实体经济能力提供了理论支撑与经验证据，也为深化金融科技与实体经济融合的政策制定提供了参考。

  2025年12期 No.312 15-27页 [查看摘要][在线阅读][下载 1015K]
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产业经济

• 工业互联网平台能否提高企业突破性创新水平？——基于数量与质量的双重视角

  熊礼慧;曹梦怡;方嘉奇;

  在数字化转型深入推进的背景下，工业互联网平台作为推动数字经济与实体经济融合发展的关键路径，其能否有效提升企业突破性创新水平成为重要议题。本文基于2012—2023年沪深A股上市公司数据，从数量和质量双维度实证检验工业互联网平台对企业突破性创新的影响效应及作用机制。研究结果发现，工业互联网平台能够显著提升企业突破性创新水平。机制分析表明，工业互联网平台可通过缓解融资约束、获取政府创新补贴以及增强企业吸收能力三种路径强化创新效应；同时，城市经济韧性与企业数字化领导力能够强化工业互联网平台对企业突破性创新的提升效应。异质性分析表明，工业互联网平台对小规模企业、技术密集型行业及新型数字基础设施相对完善、数字普惠金融水平较高地区的企业突破性创新提升效果更显著。进一步分析发现，工业互联网平台可以显著提升企业发明专利引用量与知识宽度，对突破性创新质量具有长期促进作用。本研究为深化工业互联网平台应用、推动经济高质量发展提供理论与实践参考。

  2025年12期 No.312 28-40页 [查看摘要][在线阅读][下载 1032K]
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绿色经济

• ESG表现能影响成本粘性吗？——基于资源效应和治理效应的双重视角

  李萍;陈志强;宋晓松;

  在企业的管理实践中，成本粘性现象广泛存在。本文以2009—2023年A股上市公司为研究样本，实证考察ESG表现对企业成本粘性的影响。研究发现，ESG表现对企业成本粘性具有显著的抑制作用。机制检验表明，ESG表现通过资源效应和治理效应抑制企业成本粘性。进一步研究发现，在非国有企业和经济政策不确定性较高的情景中，ESG表现对成本粘性的影响更为显著。本文不仅丰富了ESG表现经济后果以及成本粘性影响因素的相关研究，还为企业实现ESG实践与成本管理的协同发展提供了启示。

  2025年12期 No.312 41-49页 [查看摘要][在线阅读][下载 956K]
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• 绿色投资者进入与企业绿色创新效率

  王玮;曹思颖;徐睿琳;汤颖跃;

  企业绿色创新成果的高效转化是推动经济社会实现高质量绿色发展的关键，而推动绿色金融发展是协调经济增长与环境保护冲突的重要途径。本文以2007—2022年沪深A股上市公司为研究样本，探究绿色投资者进入对企业绿色创新效率的影响。研究发现，绿色投资者进入能显著提升企业绿色创新效率。机制分析表明，绿色投资者进入通过缓解融资约束、促进企业研发合作，进而有效提高企业绿色创新效率。异质性分析发现，绿色投资者进入对企业绿色创新效率的提升效应在所处地区金融发展水平较高以及非重污染行业的企业中更加显著。本文为绿色投资者进入发挥绿色治理作用提供了微观分析证据，为进一步发展绿色金融和促进企业绿色创新提供了重要的政策启示。

  2025年12期 No.312 50-58页 [查看摘要][在线阅读][下载 929K]
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普惠金融

• 农村金融市场竞合新格局——大行下沉与农商行特许权价值嬗变

  罗兴;陈洁宇;马瑗鞠;

  大型银行服务重心下沉的政策举措，在有效缓解农村融资难题的同时，也挤压了农商行的生存环境与市场地位。本文基于2014—2021年我国107家农商行的非平衡面板数据，探究了大行下沉对农商行特许权价值的影响。实证研究发现，大行下沉显著降低了农商行特许权价值，且存在地区与银行个体异质性。作用机制分析发现，大行下沉对农商行的竞争挤出效应远大于合作互补效应，具体表现为：大行下沉通过降低农商行贷款增长率、提高不良贷款率，从而对农商行特许权价值产生负面影响；大行下沉对农商行净息差与数字化转型的影响并不显著，进一步说明了其竞争替代效应大于鲶鱼效应，且技术溢出效应不显著。据此，本文提出应优化金融监管政策、推进农商行数字化转型，以促进农村金融体系机构竞合格局持续稳定向好，从而有效应对市场冲击。

  2025年12期 No.312 59-68页 [查看摘要][在线阅读][下载 995K]
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• 养老金融对农村居民幸福感的影响——基于生命周期理论的双重门槛实证分析

  扶桑;马亦茹;丁开杰;许文胜;高歌;

  提升农村居民幸福感是实现乡村振兴与经济发展的重要任务。本文利用安徽省569份农村居民调研数据，基于生命周期理论和风险管理理论，构建养老理财、商业养老保险的“增值-保障”双重养老金融服务框架，运用Ologit、Oprobit等多种计量模型，揭示养老金融对农村居民幸福感的影响机制。结果发现：养老理财、商业养老保险对农村居民幸福感均有显著正向影响；个人养老金政策对养老理财正向影响农村居民幸福感存在显著的负向调节作用；养老理财、商业养老保险对农村居民幸福感的影响存在显著的年龄门槛效应。本文据此提出覆盖农村居民全生命周期养老金融的政策启示，为提升农村居民幸福感提供参考。

  2025年12期 No.312 69-77页 [查看摘要][在线阅读][下载 956K]
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• 老龄少子化背景下养老金融对银发经济高质量发展的影响研究

  田子豪;买俊鹏;

  以养老金融助推银发经济高质量发展是老龄少子化背景下的时代选择。基于此，本文通过构建养老金融衡量指标，实证考察养老金融与银发经济高质量发展之间的内在逻辑。研究发现，养老金融对银发经济高质量发展具有显著促进作用。进一步分析表明，老龄少子化进程加强了养老金融对银发经济高质量发展的促进作用，而政府引导能够强化老龄少子化的正向调节作用。异质性分析表明，养老金融仅在第三产业发达、市场化程度较高的地区才能发挥对银发经济高质量发展的促进作用。本文研究结论为理解养老金融促进银发经济高质量发展提供了新的视角，也为政府在银发经济市场中发挥引导作用提供了现实参考。

  2025年12期 No.312 78-88页 [查看摘要][在线阅读][下载 1022K]
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